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华创债券:资金最宽松阶段已过去 节后面临两大时点考验

时间:2018-02-11 09:16:18 来源:本站 阅读:3265583次
摘要 本周国内债市受到美国股债波动影响较大。周二,隔夜美国股市出现暴跌,避险情绪导致美债大幅上涨,带动国内债市大涨。不过美股下跌带来的利好未能持续,周四,国内债市迎来下跌,利率阶段性底部在反复交易中得到确认。周五隔夜,美股再次大幅下跌,但其对美债以及国内债市影响已经减弱,美债收益率没有明显下行,国内债市窄幅震荡。

  利率债上周走势回顾:美股暴跌引发避险情绪,收益率下行利率阶段性底部在反复交易中得到确认。周五隔夜,美股再次大幅下跌,但其对美债以及国内债市影响已经减弱,美债收益率没有明显下行,国内债市窄幅震荡。

  银行同业杠杆去化的重要指标,特别是城、农商银行存单发行规模、余额占比大,说明城、农商行对同业负债特别是同业存单仍然有较大的依赖度,从2月存单发行情况来看,此情况依然较为明显。

  油价格波动是今年关注要点CPI同比增速小幅回落至1.5%,基本符合市场预期。我们认为1月是2018年全年通胀低点,2月CPI将跳升至2.6%,一季度CPI中枢在2.3,二季度CPI或继续走高至2.7%,全年CPI中枢在2.6%。对于节后CPI判断,我们认为有两点值得关注:第一,2018年2月以后食品正翘尾因素明显,价格上涨对CPI影响将被放大。第二,原油价格对CPI影响相对滞后,后期原油价格上涨仍有动力。油价对通胀的影响有滞后,前期油价的快速增长将会逐渐体现在CPI上。综合来看,食品项回升对CPI拉动将更为明显,叠加油价对通胀影响不断显现,国内通胀水平以及预期均在回升。另外,近期海外通胀水平和通胀预期也在不断升温,全球通胀水平在上行通道之中,对国内债市构成不小压力。

  

  

  

  

  

  财政收入严重依赖石油产业,考虑到目前政府改革有较大资金需求,沙特有严格执行减产协议以维持油价高位的动力,并且有可能会进一步加大减产幅度。

  

  GDP增速来看,美国2017年同比增速逐季上升,站稳2%水平,全年同比增速达到2.3%,显著高于2016年1.5%;就业方面,美国10月失业率创下多年年以来历史新低,之后维持4.1%水平,并且薪资水平已有抬头,收入正在增长。另外,欧盟经济已经步入全面复苏阶段,得益于经济刺激政策效果,欧盟个人消费表现强劲,贸易、投资显著增长,政府赤字与债务水平有所改善,多项数据持续向好。由此来看,欧美引领全球经济复苏,未来对原油需求将进一步扩大。

  

  

  PMI为59.1,虽然有所下滑,但为近年来的第三高位,并处在高景气区间。而且美国新订单和进口订单指数则均维持在高位,表明美国制造业正在进一步扩张。另外,我们此前也提到,从目前美联储对美国经济的判断来看,美国经济前景更加向好。在基本面依然强劲的情况下,美股下跌是因为利率上行以及此前美股涨幅太大、估值太高所致的正常性回调。

  

(责任编辑:DF078)

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